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增强资本市场各方获得感刻不容缓

更新时间:2021-07-21

本文摘要:经济圆桌:2020年,中国资本市场迎来了成立30周年的历史时刻。立足三十,立足新历史起点,坚持建制度、不介入、零容忍九字方针,全面净化市场生态,建设诚信资本市场,保护投资者合法权益,增强市场各方面改革获得感,刻不容缓。 如何在法治轨道上推动资本市场全面深化改革,全面净化市场生态,打造诚信守法资本市场?本期经济日报《经济圆桌》邀请4名业内专家学者就此提出建议。诚信应该是第一法则主持人:为什么要把建设诚信守法资本市场提到重要地位?为什么诚信建设直接关系到资本市场的基础?

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经济圆桌:2020年,中国资本市场迎来了成立30周年的历史时刻。立足三十,立足新历史起点,坚持建制度、不介入、零容忍九字方针,全面净化市场生态,建设诚信资本市场,保护投资者合法权益,增强市场各方面改革获得感,刻不容缓。

如何在法治轨道上推动资本市场全面深化改革,全面净化市场生态,打造诚信守法资本市场?本期经济日报《经济圆桌》邀请4名业内专家学者就此提出建议。诚信应该是第一法则主持人:为什么要把建设诚信守法资本市场提到重要地位?为什么诚信建设直接关系到资本市场的基础?刘俊海:法治对资本市场改革、发展和稳定的重要功能是基本、稳定的期待、长期利益。过去,中国资本市场牛短熊长,更长时间处于低迷状态的症结,不是资金不足,而是信心、诚信和法治不足。

诚信定律,应该成为资本市场的第一定律。资本市场的诚信水平是衡量国家和地区法治状况的重要指标。为了打造诚信中国品牌,改善国际形象,维护国家利益和民族利益,必须加强资本市场诚信建设。

同时,在我国对外开放不断深入的背景下,加强诚信建设也是提高我国软实力的重要战略措施之一。郭雷:资本市场诚信建设应纳入社会信用体系建设大局,按后者整体要求,遵循民法典、证券法基本原则,提高资本市场诚信水平。加强资本市场诚信建设,也为促进整个社会诚信水平做出贡献。

田利辉:由于利益游戏和信息不对称等特性,资本市场特别需要参与主体具有很高的诚实意识。诚信建设主要包括诚信交易、诚信经营和诚信服务。投资者、上市公司和中介机构都要以诚信为本,尊重合同。刘锋:建设制度、不干预、零容忍九字方针,为进一步完善资本市场基础制度明确了方向。

现在的重要问题是完善司法体系,丰富执法手段,促进资本市场形成良性生态。建设制度、不介入、零容忍是统一、有机联系的整体。我国资本市场的发展取得了重要成果,但在制度建设和执行水平上仍存在一系列不完善、不合作、不连续等薄弱环节,建设制度是以往所说的不缺席提出的,其深刻意义是大力建立资本市场的基础制度,坚持市场化的法治化原则,完善信息披露、发行、退市等基础制度规范化明确行为边界主持人:在九字方针下,如何确立规范与发展并存的监督思维,摆脱重发展、轻规范思维定势?刘俊海:在证券市场,包装上市等屡禁不止,是因为这种上市模式不公平,不诚实,但可以在短时间内为上市公司和控股股东大量融资。

至于投资者遭受的损失,考虑较少。这种片面追求融资效率而忽视公平的思维必须扭转,资本市场立法应更加注重公平公正。

相关立法和政策方案越公平,越能激发各方创造价值和积累财富的内驱力,资本市场就越有效。市场关系的受众天然渴望按照既定的透明游戏规则出牌,缺乏规范的市场必然是不可持续、不健康的市场。因此,法治是中国资本市场改革发展和管理的基本方法。为了确保中国资本市场的活力,必须提高中国资本市场法律环境的公平性、稳定性、透明性、公信力和预期性。

资本市场的市场化和法治化必须贯穿资本市场改革的发展和管理全过程,同时推进。郭雷:近十年来,资本市场诚信制度建设不断深入。建设诚信资本市场,调查惩戒显然不是唯一的手段。

毕竟,依靠市场主体共同努力,自觉诚实守法。发行人、上市公司应对投资者负责,申报文件、公开信息应当真实、准确、完整,公开承诺应当合理说明不能实现的证券期货经营机构应当切实维护客户权益,履行对客户诚实义务的中介服务机构应当有职业道德基础,遵守执行标准,勤奋刘锋:零容忍提法准确、深刻、具体,抓住资本市场建设的牛鼻,其立足点是维持市场秩序,保护市场良性运营和优胜劣势环境,建设有利于投资者和融资者的生态环境。

在零容忍的严格监督环境下,上市公司不仅要遵守规则,投资者、中介机构也要遵守规则。同时,监督也要遵守规则,不能越狱,也不能缺席。市场各参与者必须了解自己的行为界限,保护自己的下划线。

只有这样,资本市场的生态才会不断净化,形成健康稳定的良性循环机制。零容忍巩固法治基础主持人:在新形势下,如何建设诚信资本市场?你需要打什么样的组合拳?刘俊海:建议尽快修改刑法和公司法等法律。新证券法规定的行政罚款幅度比刑法规定的罚款严格,但法律上刑事责任本应比行政处罚重。

为了实现刑法与证券法的无缝对接,建议刑法修正案对证券法进行一致。另外,公司法作为资本市场的一般法、基础法,将来可以发挥明确上市公司反收购措施的合法性标准的作用,切实填补证券法预约的制度空白,加强证券法的弱点。

除了保护上市公司股东的现金红利权外,还要激活保险机构代表诉讼机制,将公益诉讼引入资本市场,探索具有中国特色的集团诉讼制度。郭雷:建设诚信资本市场离不开司法制度的保障。建议从几个方面建设诚信守法市场。第一,进一步明确和完善规则,形成稳定可期的资本市场规范体系。

稳定的市场制度规范,维持市场秩序,加强规则意识,塑造市场期待是很重要的。不断优化的市场制度和机制是提高资本市场管理能力和管理水平的重要标志。制度越成熟,预计越清晰,市场活力越激发。

第二,继续提高市场主体违规行为的审查力和惩戒力。行政执法、刑事处罚和民事赔偿三者必须合作,从不同层面促进资本市场参与主体规范自己的行为,促进恐怖制度、遵守制度。第三,积极探索守信激励引导,更好地发挥行业自律组织的功能和作用。

建议加强宣传和表彰诚信典型的试验诚信状况评价,促进市场和行业诚信自律。目前,资本市场仍存在财务欺诈、信息披露违规、内幕交易等问题。但是,仅靠行政力量促进资本市场的诚信是不够的。

行政手段威慑力不足,同时行政力量在监督范围、处罚水平上有限。随着新证券法的实施,民事诉讼与行政、刑事处罚一起构成立体处罚体系,加快形成相互合作的司法保障体系。

刘锋:要实施零容忍政策,重点在三个方面完善证券执法体制。一是及时发现虚假行为。加强检查系统建设,提高专业水平,用一些科技手段追踪虚假行为,发现和处理问题快、准、冷酷。

二是惩罚对象必须正确。以前,对于虚假行为,不是个人,而是重点处罚机构,今后必须考虑参加虚假的人。第三,严格执法。

在处理能力和方法方面,对于虚假给投资者带来的损失,如何赔偿,需要详细的规则。不仅要完善财务虚假,还要完善账户登记系统,严格进行异地筹资调查,使市场操作者无处可藏。对于不健全的退市机制,零容忍政策对投资者的保护意义更大,特别是在我国资本市场逐渐探索试验注册制度后,意义更加强调。

此外,上市公司退出市场后,还需要通过有效的法律途径赔偿投资者的损失。在零容忍的严格监督环境下,健全的退市制度是淘汰劣质企业和优化资源配置的重要途径,可以保障资本市场实现优胜劣汰。新技术帮助智能监督主持人:目前人工智能和大数据等技术发展迅速。资本市场如何利用这些技术,提高监督能力和水平?田利辉:智能化监管在建设诚信守法资本市场十分必要。

智能监督有助于形成不违反、不违反、不违反的资本市场诚实守法的氛围。智能监督可以说是资本市场诚实守法建设的有效措施。目前,随着证券市场规模不断扩大,资本市场内外环境日益复杂,证券违法违规行为呈现多元化、隐蔽化等特点,一线监管工作面临前所未有的挑战。利用大数据、人工智能等高科技、新技术,不断提高智能监督能力,是一线监督面临的重要课题,也是新形势下一线监督工作的必然选择。

面对复杂复杂的市场,监督者不仅在时间、人手、能力等方面受到制约,而且容易受到外部压力,个别人可能会发生监督捕获问题。因此,资本市场诚信守法文化的建设需要智能监督。

如今,智能化监管在资本市场的运用愈来愈广泛。大数据、云计算、块链、人工智能等带来了新的监督方式。监督层统一监督信息平台的设立、失信惩戒机制的确立、市场监督标准化制度的形成和信息监督模式的实现非常重要。资本市场监督构建科技监督生态系统,走向高科技智能自动监督。

我国监管层正在努力建设资本市场大数据中心,完善信息基础设施建设,集中整合市场数据,探索智能监管。在智能监督下,监督者可以充分发现违法失信问题,及时适度处罚。现代信息和网络技术可以实现交易所、跨境交易、账户交易运行的实时监视,通过数据挖掘和网络开拓,可以及时发现违法违规行为,实现人在做(交易),云在看(监督)的智能场景。利用智能监督可以更好地调查违法行为。

违反惩戒方式有很多,其中向全国信用信息共享平台推送违法信息,可以限制违法信用信息的人。另外,在数据智能监督的基础上,行政处罚、追究刑事责任等不同程度的违法处罚方式可以顺利进行。

智能监督不仅可以提高发现违法交易的精度,还可以识别新的违法行为。但是,智能新技术在证券监督领域的运用还处于初期阶段。但是,人工智能技术本身的发展也处于初期的认知阶段,更深入的推理决策的应用还很少,在证券监督领域的应用需要进一步探索和研究。另外,大数据、人工智能和监督方面的复合型人才储备相对不足。

郭雷:必须不断推进信用体系建设。另一方面,充分利用信息化技术,完善和更新企业诚信文件,丰富诚信数据库内容,公开企业诚信信息。

另一方面,持续优化全方位的信用监测评价体系,加强失信惩戒,大幅度提高资本市场虚假行为零容忍的违法成本,便于信息查询和共享,使失信者无处藏身,使虚假者无利可图。


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